本專欄很少以圖表開頭 乙太坊。乍一看，現在似乎是一個更奇怪的時機。雖然 BTC 的漲幅超過 2 倍，Solana 等項目也增長了數倍，但 ETH 脫穎而出，成為迄今為止該週期中所謂的「最令人討厭的代幣」。然而，這種說法改變的時間似乎正快速地接近。
四個主要驅動因素脫穎而出。首先也是最重要的是，SEC 規定 ETH ETF 的最後期限即將到來。儘管 SEC 推遲了對貝萊德申請的決定，但美國金融市場監管機構需要在 5 月底前做出決定。鑑於 BTC 花了數年時間才最終推出 ETF，因此不能保證獲得批准。但光是猜測就足以令人興奮。
但從更根本、更長期的層面來看，自從合併並過渡到權益證明以來，ETH 一直是一種通貨緊縮資產。 交易過程中被燒毀的 ETH 多於發行時產生的 ETH。以太坊也以其他方式從流通供應中移除：隨著「重新抵押」的說法不斷升溫，價值超過4 億美元的ETH 已被鎖定在Eigenlayer 等協議中，以賺取額外收益，以換取將以太坊安全性擴展到其他鏈。更多 ETH 被鎖在 Bridges、Layer 2 中，作為抵押品等。對 ETH 不斷增長的需求正面臨著日益嚴重的供應短缺。不用說，作為一個協議，以太坊的利潤很高。支付「區塊空間」費用的各種項目、交易者和一般網路參與者每年帶來 2.4 億美元的利潤。在一個基本面不強的行業中，這些數字無可爭議。
這對以太坊的短期和中期前景意味著什麼？身為交易者，我們不是在進行預測遊戲，而是在進行機率遊戲。面對更廣泛的市場宏觀風險或 SEC 突然決定宣布 ETH 為證券，可能會發生意外事件。但除非出現任何不可預見的意外，否則前景是光明的。